中国平安,是一家有很多争议的公司。
一个很有趣的现象是,人们对平安持有三种意见:第一、看不懂;第二、很差;第三、伟大。
理解一个企业,很重要的是要理解其生意的本质,找到核心驱动力,再去谈其价值。
中国平安,是一家保险公司。
这种说法,是非常正确的,但是,这是过去。
我们,更需要关注未来。
纯粹的保险公司,在我看来,不是特别容易经营。
对于中国,未来有一个保险业飞速发展的历史时期,每一家充满活力的保险公司,都会得到发展机遇。
类似阳光保险,都有很好的发展空间。
但是,这都不是我最关注的。
因为,我不认为保险业是一个容易确立竞争壁垒,赚钱如流水的稳定生意。
换句话说,我不认为任何一家保险公司,能够让我很确定未来十年,会在纯粹的保险业务上持续保持行业相对竞争力领先。
我只是能确认一点,未来十年,中国保险业的发展空间巨大。
在这个前提下,如何寻找最佳保险公司,已经不是问题。
因为,这个问题,很难找到答案。
那些,认为自己在保险业务领域,能分析出绝对相对竞争力的分析师、投资者,一定是太自信了。
我们有能力找到中国的Geico的概率并不大,在未来几年各大保险公司进入完全竞争阶段时,人们就会明白保险这个生意,比银行要难做的多,护城河很容易被突破。
在我看来,保险业,最大的优势在于资金,在于并购消化能力。
保险业务,是提供源源不断弹药的基础。
并购经营消化能力,才是保险业提升发展动力,并且转移风险的核心竞争力。
从这里,也能看出来,真正优秀的保险公司,有多难经营。
中国平安的优势,恰恰就在于跨行业并购,构建综合性控股集团,真正构建核心竞争力。
这是无论如何,都无法忽视的强大威力。
我没看到中国任何一家大型保险公司,存在这种强大竞争力。
虽然,人们认为这是一种多元化经营风险,而我却认为,大型保险公司不这样做,根本自身消化不了庞大的保费与赔付,等于是顶着巨大的炸弹,随时都可能爆炸。
主要是,中国平安综合金融系统构建的消耗造成的,这是个人力、物力不断投入的过程。
当深发展、平安整合阶段完成,当后勤服务中心、各种业务流程、支撑系统都构建完毕时,人力、物力、精力的投资也会进入收获期,那时候的平安,就会体现出更高的价值。
所以,中国平安,不是一个纯粹的保险公司,干了太多保险公司不干的事,付出大量的心血。
即使这样,同行依然不能撼动其地位,这也说明其可怕。
只是,还没完全开始爆发。
我看过很多关于人寿和平安的分析,基本上都停留在保险业务层面。
这就好比说,两个学生,上学时上课不听讲和认真听讲的,考试前突击一下和努力复习的,成绩差上差下,非要用成绩来决定孰优孰劣一样,很不客观。
大家基础不一样、要求不一样、速度不一样,未来自然绝对不会一样。
差远了,不是一个层次的,在资本效率和未来战略上,差别很大。
不否认,人寿是个有很强竞争力的保险公司,但是,也就仅此而已。
人寿和平安,是完全不同的两个生意思维,未来会差别越来越大。
人寿的并购消化能力,很难达到平安的程度,这是其自身资本背景、企业文化深层次决定的。
这样的保险公司,在我看来,不具备长期投资的核心竞争力,但是,可以成为好股票。
用多少财务数据分析,都无法改变企业核心本质,这是永恒的。
平安,是值得认真分析、审视的投资目标。
从到平安的成长历程看,这个企业虽有不足,但是底子很雄厚,客观上是一个有可能创造伟大的企业。