《财务管理》简答题:公司的股利分配政策有哪些?一般在什么情况
常用的股利分配政策
剩余股利政策
1、分配方案的确定
股利分配与公司的资本结构相关,而资本结构又是由投资所需资金构成的,因此实际上股利政策要受到投资机会及其资本成本的双重影响。剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时,根据一定的目标资本结构(最佳资本结构),测算出投资所需的权益资本,先从盈余当中留用,然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
采用剩余股利政策时,应遵循四个步骤:
(1)设定目标资本结构,即确定权益资本与债务资本的比率,在此资本结构下,加权平均资本成本将达到最低水平;
(2)确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额;
(3)最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额;
(4)投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余,再将其作为股利发放给股东。
2.采用本政策的理由
奉行剩余股利政策,意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构,使加权平均资本成本最低。
固定或持续增长股利政策
1、分配方案的确定
这一股利政策是将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长的时期内不变,只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时,才提高年度的股利发放额。
2.采用本政策的理由
固定或持续增长股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。
采用这种股利政策的理由在于:
(1)稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息,有利于树立公司良好形象,增强投资者对公司的信心,稳定股票的价格。
(2)稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出,特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。而股利忽高忽低的股票,则不会受这些股东的欢迎,股票价格会因此而下降。
(3)稳定的 股利政策可能会不符合剩余股利理论,但考虑到股票市场会受到多种因素的影响,其中包括股东的心理状态和其他要求,因此为了使股利维持在稳定的水平上,即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构,也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。
该股利政策的缺点在于股利的支付与盈余相脱节。当盈余较低时仍要支付固定的股利,这可能导致资金短缺,财务状况恶化;同时不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。
固定股利支付率政策
1、分配方案的确定
固定股利支付率政策,是公司确定一个股利占盈余的比率,长期按此比率支付股利的政策。在这一股利政策下,每年股利额随公司经营的好坏而上下波动,获得较多盈余的年份股利额高,获得盈余少的年份股利额就低。
2.采用本政策的理由
主张实行固定股利支付率的人认为,这样做能使股利与公司盈余紧密地配合,以体现多赢多分、少盈少分、无盈不分的原则,才算真正公平地对待了每一位股东。但是,在这种政策下各年的股利变动较大,极易造成公司不稳定的感觉,对于稳定股票价格不利。
低正常股利加额外股利政策
1、分配方案的确定低正常股利加额外股利政策,是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利,在盈余多的年份,再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化,不意味着公司永久地提高了规定的股利率。
2.采用本政策的理由
(1)这种股利政策使公司具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时,可维持设定的较低但正常的股利,股东不会有股利跌落感;而当盈余有较大幅度增加时,则可适度增发股利,把经济繁荣的部分利益分配给股东,使他们增强对公司的信心,这有利于稳定股票的价格。
(2)这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入,从而吸引住这部分股东。
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财务管理股利分配
1, 固定股利每股0.7元X5000万股=3500万元
第1年的外部筹资额=2500-(3600-3500)=2400万元
第2年的外部筹资额=4000-(3800-3500)=3700万元
第3年的外部筹资额=3200-(3800-3500)=2900万元
第4年的外部筹资额=3000-(4000-3500)=2500万元
第5年的外部筹资额=4000-(4200-3500)=3300万元
5年总计现金股利=3500*5=17 500万元, 外部筹资额总计=14 800万元
2; 剩余股利政策下:
第1年的现金股利=3600-2500*40%=2600万元, 需外部筹资额=2500*60%=1500万元.
第2年的现金股利=3800-4000*40%=2200万元, 需外部筹资额=4000*60%=2400万元
第3年的现金股利=3800-3200*40%=2520万元, 需外部筹资额=3200*60%=1920万元
第4年的现金股利=4000-3000*40%=2800万元, 需外部筹资额=3000*60%=1800万元
第5年的现金股利=4200-4000*40%=2600万元, 需外部筹资额=4000*60%=2400万元
5年合计现金股利=12 720万元, 外部筹资总额=10 020万元.
3. 固定股利支付率政策下:
第1年现金股利=3600*0.6=2160万元, 需外部筹资=2500-(3600-2160)=1060万元
第2年现金股利=3800*0.6=2280万元, 需外部筹资=4000-(3800-2280)=2480万元
第3年现金股利=3800*0.6=2280万元, 需外部筹资=3200-(3800-2280)=1680万元
第4年现金股利=4000*0.6=2400万元, 需外部筹资=3000-(4000-2400)=1400万元
第5年现金股利=4200*0.6=2520万元, 需外部筹资=4000-(4200-2520)=2320万元
5年合计现金股利总额=11 640万元, 需外部筹资总额=8 940万元
4. 以固定股利政策下现金股利最大, 以固定股利支付率政策下外总筹资额最小.
股利-简述企业分配股利的形式
一、股利分配的形式有: (1)现金股利。
发放现金股利是股利发放中最常见的方式。在我国现金股利俗称"现金红利"。
(2)股票股利。这是指采用增发股票的方式向股东分派股利。
发放这种股利时,一般要按法定程序办理增资手续,然后根据股东所持股票数按应发股利的等值比例折算后,发放股票。 (3)财产股利。
这是指公司以现金以外的资产所发放的股利。 (4)负债股利。
负债股利是指在某些特殊情况下,公司签发远期票据或用发行公司债券来抵付已宣告发放的股利。 (5)清算股利。
清算股利严格地讲应称清算分摊额,它是通过对公司资产的分配,将股东缴入的部分资本予以退回,而不是一种由于盈利而对收益的分配。 二、我国《公司法》规定,上市公司只能采用现金股利、股票股利这两种股利分配形式。
但在实践中,上市公司还采用了配股、股票回购等多种方式。
财管股利分配政策的问题
金融市场利率走势下降,说明未来的市场利率将比现在低。而权益资金成本通常高于负债筹资的成本。所以采取高股利政策,以降低权益资金在资金总额的比重,另一方面,将来负债筹资的成本会进一步降低,多筹集负债资金就会提高其在资金总额中的比重。那么,多用低成本的,少用高成本的,加权平均资金成本自然就降低了。当然,这是有个前提的,就是增加负债比重不会引起财务风险的的明显变化。
举个例子吧:某企业08年末原总资产100万,负债(银行借款,09年末到期)40万,股本40万,留存收益20万,08年银行的贷款利率为10%。负债资金税后成本7.5%,股东要求的报酬率15%。公司所得税率25%。预计明年的市场利率为8%。明年要扩大规模需用资35万。该企业财务经理提议今年股利支付15万,然后向银行按市场利率短期借款50万以满足资金需求。则可以比较一下:
原加权平均资金成本=7.5%*40%+15%*60%=12%
现加经平均资金成本=7.5%*(40/135)+15%*(45/135)+8%*(1-25%)*(50/135)=9.44%
(现在总资本135万,原借款40万,成本7.5%,权益45万,成本15%,新借款50万,税后成本6%)